Суббота, 18.08.2018, 15:22
Приветствую Вас Гость | RSS
Меню сайта
Форма входа

Результаты кредитно-денежной политики, проводимой до 2014 г.

         Кредитно-денежная политика ЦБ РФ всегда выступала важнейшим элементом макроэкономической стабилизационной политики России. Российская экономика относится к числу развивающихся. Кредитно-денежная политика развитых стран в основном направлена на поддержание совокупного спроса на уровне, соответствующему производственному потенциалу экономики. В развивающихся странах кредитно-денежная политика направлена на борьбу с рисками, представляющими угрозу для макроэкономической стабильности: инфляция и высокие колебания национальной валюты. Для российской экономики эти проблемы носят первостепенный характер ещё и потому, что присутствует экспортно-сырьевая зависимость от цен на нефть.

         Экспортно-сырьевая экономика, основным моментом которой является экспорт минеральных продуктов начала формироваться в России с 2000 года, под влиянием постоянно растущих цен на нефть. Именно среднемировые цены, а не минимальные по годам. Так, после финансового кризиса 2008 года, среднемировая цена на нефть достигает минимума в 2009 года, а после падения цен на нефть в конце 2014 года, падение среднемировой цены будет видно лишь в 2015 году, и то, если до конца 2015 года цены на нефть не возобновят рост как это было в конце 2009 года.

         Все 2000-е годы рост дохода от сырьевого экспорта, перераспределяемый внутри экономики путем трансформации в увеличение заработных плат, валовой прибыли, поступления налогов выполнял функции основного катализатора внутреннего спроса, что обеспечивало рост производства и высокие темпы экономического роста, как это показано в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Динамика основных показателей макроэкономики России в 2004-2013 гг.

Показатель

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2007 г.

2008 г.

2009 г.

2010 г.

2011 г.

2012 г.

2013 г.

ВВП в пост. ценах, млрд. руб.

17 027

21 610

26 917

33 248

41 277

38 807

46 309

55 800

62 599

66 689

ВВП в пост. ценах, % к пред. году

7,2

6,4

8,2

8,5

5,2

-7,8

4,5

4,3

3,4

1,3

Пром. производство, % к пред. году

8,0

5,1

6,3

6,8

0,6

-9,3

7,3

5,0

3,4

0,4

Инвестиции, % к пред. Году

10,9

10,9

16,7

22,7

9,9

-15,7

6,0

10,8

6,6

-0,2

Реальные доходы насел., % к пред. году

10,4

12,4

13,5

12,1

2,4

3,0

5,9

0,5

4,6

3,2

Инфляция, % к пред.году

11,7

10,9

9,0

11,9

13,3

8,8

8,8

6,1

6,6

6,5

Фактические показатели Федерального бюджета

Доходы, млрд. руб

3 429

5 127

6 279

7 781

9 276

7 338

8 305

11 368

12 854

13 020

Профицит/дефицит ,млрд. руб.

730

1 613

1 994

1 795

1 705

-2 322

-1 812

442

-37

-323

Цена нефти Urals, долл./барр.

34,2

50,0

61,1

68,9

94,8

60,4

77,9

109,0

110,4

107,7

Экспорт, млрд. долл.

183,2

243,8

303,6

354,4

471,6

303,4

392,7

515,4

527,4

523,3

Импорт, млрд. долл.

97,4

125,4

164,3

223,5

291,9

191,8

245,7

318,6

335,8

341,3

Внешний долг РФ, млрд. долл.

213,5

257,2

313,2

463,9

480,5

467,2

488,9

538,9

636,4

728,9

Реальный валовый внутренний продукт России с 1998 года по 2013 год вырос в 2 с лишним раза. Рост реальных доходов и потребления домашних хозяйств, увеличение объема инвестиций способствовали ускорению роста ВВП, стимулирования вместе с тем развитие регионов РФ.

Негативным же последствием реализации концепции экспортно-ориентированной экономики стало конкурентное ослабление обрабатывающей промышленности и сельского хозяйства из-за укрепления курса российского рубля. Приток экспортной выручки выраженной в валюте способствует укреплению курса национальной валюты, в связи с чем импортная продукция становилась все более доступной для россиян и возраставший внутренний спрос удовлетворялся за счет импорта. Рост потребительского спроса и частных инвестиций стимулировали с свою очередь развитие финансового рынка, при том что дефицитность капитала обеспечивала высокую доходность инвестиций, а приток иностранного капитала в большом объеме, растущие цены на нефть и усиление финансовых рынков обеспечивали инвесторов необходимым финансированием. Всё это поспособствовало вовлечению банковского сектора России и околобанковских структур в сферу наращивания внешнего долга, который начал расти быстрыми темпами и концу 2013 года достиг 728 млрд. рублей. Однако все эти факторы только ухудшили положение обрабатывающих отраслей и сельского хозяйства, подорвали стимулы к инновационному развитию экономики и фактически начали приводить к появлению симптомов «голландской болезни». В связи с этим основным элементом макроэкономической политики стала стабилизация курса рубля.

Реализация экспортно-сырьевой модели экономики привела в результате к необходимости определения новых приоритетов кредитно-денежной политики России. Для того, чтобы сдержать укрепление рубля в условиях значительного притока на внутренний рынок валютной выручки, Центральный Банк России приобретал иностранную валюту, таким образом, пополняя международные резервы и увеличивая предложение денег в стране. А в случае неблагоприятного изменения экономической конъюнктуры (например, падения мировых цен на минеральное сырье и сокращения поступления экспортной выручки), Центральный Банк прибегал к валютным интервенциям путем частичной продажи золотовалютных резервов.

За первое десятилетие XXI века отмечалась корреляция между ценой нефти, курсом рубля и накоплением золотовалютных резервов (таблица 2.2)

Таблица 2.2

Монетарные показатели экономики РФ в 2004-2013 гг.

Показатель

2004 год

2005 год

2006 год

2007 год

2008 год

2009 год

2010 год

2011 год

2012 год

2013 год

Золотовалютные резервы, млрд. долл.

124,5

182,2

303,7

478,8

427,1

439,0

479,4

498,6

537,6

509,6

Денежная масса M2, % к пред. году

36,1

38,6

48,8

43,1

0,8

17,7

31,1

22,3

11,9

14,6

Обменный курс (средний за год), руб./долл.

28,8

28,3

27,2

25,6

24,8

31,7

30,4

29,4

31,1

31,8

Реальный курс руб. к долл., % к пред. году

14,0

3,9

17,0

15,0

-0,2

-0,4

4,0

1

7,2

-1,4

Ставка рефинансирования Банка России, %

14,0

13

11,5

10,0

13

8,8

7,8

8

8,3

8,3

         В 1999 году золотовалютные резервы ЦБ РФ составляли около 12 млрд. долларов, однако по мере роста мировых цен на минеральные ресурсы, увеличивался приток валютной выручки и золотовалютные резервы возросли до рекордной суммы, составив в августе 2008 года 598,1 млрд. долларов. Это позволило существенно ограничить рост курса рубля. В период международного финансового кризиса осени 2008 года Центральный Банк России был вынужден прибегать к продаже иностранной валюты для предотвращения падения курса рубля, и золотовалютные резервы несколько сократились. Однако уже в 2010-2013 рост мировых котировок на нефтяных биржах позволил Центральному Банку продолжать консервативную политику накопления золотовалютных резервов. Наращивания резервов означает прирост объема денежной массы: с 1999 по 2013 год денежный агрегат М2 увеличился в 38 раз, однако в период 2008 года, когда Центральный Банк проводил валютные интервенции увеличение агрегата М2 составило всего 0,8% к уровню предыдущего года.

         На этапе экономического роста при благоприятной мировой экономической конъюнктуре в 2000-е годы Центральный Банк последовательно понижает ставку рефинансирования (на тот момент понятия «ключевая ставка» не существовало), которая сократилась с 55% в 1999 году до 10% в 2007 году, в период кризиса 2008 года ставка была поднята до 13%, а потом понижена до 8% - на время послекризисного бурного роста экономики. В 2011-2014 годах несмотря на замедление темпов экономического роста, ставка рефинансирования продержалась на уровне 8-8,25%. Такая кредитно-денежная политика России отличалась от кредитно-денежных политик других стран, которые после кризиса 2008 года предприняли серьезные макроэкономические меры по поддержке и стимулирования производственной активности.

         Таким образом, приоритетами кредитно-денежной политики России как страны с развивающейся экономикой, где колебания валютного курса могут оказаться весьма значительными без поддержки Центрального Банка, становится обеспечение роста денежного предложения на этапах подъема и его ограничение в периоды экономического спада.

- Курсовые работы на заказ

Поиск

Яндекс.Метрика