Риски и перспективы кредитно-денежной политики 2015 года

После 2014 года, который был полон разочарований в экономическом плане, наступил 2015 год, в который предстоит находить выход из сложившейся ситуации. Устойчиво низкие цены на нефть, скорее всего, продолжат ослаблять экономику России, вводя страну в фазу рецессии. Однако, речь о дефолте уже не идёт, отток капитала достиг максимума в 2014 году и в 2015 году планируется на уровне 100 млрд. долларов.

Золотовалютные резервы в 2015 году, по оценке Центрального Банка сократятся на 50 млрд. долларов. Сокращение будет включать в себя в том числе операции по предоставлению валюты на возвратной основе, то есть валюта предоставляется через коммерческие банки для того, чтобы сглаживать пики выплат по внешним долгам, чтобы не возникало опасной волатильности на валютном рынке. По механизмам валютного рефинансирования ЦБ предоставил банкам 20 млрд. долларов в 2014 году.

Средняя цена на нефть марки Urals в 2015 году составит 50-55 долларов за баррель. Есть основания рассчитывать, что к 2017 году цена вырастет до 70-75 долларов за баррель, но она останется существенно ниже значений последних лет.

Основным фактором, который будет продолжать влиять на курс рубля, остается цена на нефть, но однонаправленное снижение в тех масштабах, которые были в прошлом году, нереально. По разным оценкам, рубль недооценен сейчас на 10-15%.

Банк России в своем прогнозе исходит из того, что до конца 2017 года зарубежные рынки капитала останутся частично закрытыми для российских компаний, из-за чего ВВП в 2015 году сократится на 3,5-4%, в 2016 году - на 1-1,6%.

Низкая экономическая активность начнет отражаться на динамике инфляции во второй половине 2015 года. В это время в значительной степени будет исчерпано влияние временных факторов - ослабления рубля и ограничение внешней торговли, - которое привело к текущему росту цен.

По прогнозам Центрального Банка, экономика достигнет дна в первом квартале 2016 года, а после этого экономика, адаптировавшись к новым условиям, начнет расти. В 2017 году ожидается быстрое восстановление, темпы которого могут превысить 6%.

Центральный Банк ожидает сокращения импорта почти на 30% в 2015 году. Для сравнения, в предыдущем прогнозе, опубликованном в декабре, регулятор прогнозировал 10%-е сокращение импорта.

Заемщикам предстоит погасить в этом году примерно 120 млрд. долл., с учетом потенциала рефинансирования - $65 млрд. Это в два раза меньше, чем в 2014 году.

В табл. 1 показан три макроэкономических прогноза, которые Центральный Банк сделал в течение сентября 2014-марта 2015 года.

Таблица 1

Изменение базового сценария макроэкономического развития от Центрального Банка

Таким образом, на сегодняшний момент в своей кредитно-денежной политике Центральный Банк руководствуется пессимистическим сценарием развития экономики в 2015 г., при быстром восстановлении роста в 2017. Заметим, что уже с ноября 2014 года Центробанк ставит плановую дату отмены санкций на первую половину 2017 года.

- Курсовые работы на заказ